来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央(yā2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。今年以来，经济增长好于(yú)预(yù)期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤长基(jī)调(diào)延(yán)续(xù)，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高(gāo)质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实(shí)好于去年(nián)四季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度(dù)降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存(cún)在(zài)，我们(men)认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需(xū)求”是(shì)当前经济(jì)持续回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去(qù)年(nián)经济工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政(zhèng)策效(xiào)力和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更(gèng)多通过激(jī)发市场化的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合(hé)规经营(yíng)。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策(cè)的(de)要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关(guān)表述是“加强各(gè)类(lèi)政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增(zēng)长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投资放在更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是(shì)，产业政(zhèng)策(cè)的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设(shè)施建设和配套电网改(gǎi)造”。会议指(z2000克是多少斤 2000克等于多少公斤hǐ)出“要重视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

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