A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(l为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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